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    中國(guó)體育用品行業(yè)經(jīng)過三年的渠道整合、去庫(kù)存和品牌重整之后，現(xiàn)開始呈現(xiàn)復(fù)甦跡象。近日數(shù)間體育用品企業(yè)年度業(yè)績(jī)出爐，表現(xiàn)普遍勝預(yù)期。安踏體育，因其作為中國(guó)領(lǐng)先的體育用品企業(yè)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)領(lǐng)先同業(yè)。集團(tuán)率先轉(zhuǎn)型，豐富產(chǎn)品種類，市場(chǎng)佔(zhàn)有率顯著上升，再加上有國(guó)策支持，發(fā)展前景值得期待。

業(yè)績(jī)勝預(yù)期 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成功

    集團(tuán)2014年業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，截至去年12月底，集團(tuán)全年?duì)I業(yè)額同比增加22.5%至89.2億元(人民幣，下同);股東應(yīng)佔(zhàn)溢利同比增加29.3%至17.0億元;每股基本盈利亦同比增加29.2%至0.68元。業(yè)績(jī)?cè)旌弥饕从诙嗥放茟?zhàn)略和銷售渠道多元化的成功。集團(tuán)目前擁有安踏、FILA等多個(gè)品牌，當(dāng)中兒童品牌和FILA的銷售增長(zhǎng)尤其突出。

    零售店方面，集團(tuán)實(shí)體體育門店數(shù)目雖比2013年略為減少，但單店銷售卻按年大幅增長(zhǎng)24.7%至117億元，營(yíng)運(yùn)效率大增。現(xiàn)時(shí)內(nèi)地服飾消費(fèi)習(xí)慣已有所改變，集團(tuán)率先轉(zhuǎn)型，服飾同時(shí)具備“運(yùn)動(dòng)”、“時(shí)尚”和“休閑”等特質(zhì)，消費(fèi)人群廣闊。此外，集團(tuán)積極推動(dòng)品牌國(guó)際化進(jìn)程，已取得顯著成效，海外市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力大。

營(yíng)運(yùn)效率提升 國(guó)策扶持

    集團(tuán)營(yíng)運(yùn)效率提升，也有力支撐業(yè)績(jī)。2014年集團(tuán)庫(kù)存及應(yīng)收帳周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為58日及35日，優(yōu)于2013年的59日及38日，遠(yuǎn)勝同業(yè)平均水平。庫(kù)存量減少，可紓緩生產(chǎn)及銷售壓力，同時(shí)也說明集團(tuán)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力上升;應(yīng)收帳回籠時(shí)間縮短，也有助改善集團(tuán)現(xiàn)金流狀況，為拓展業(yè)務(wù)提供支持。除此之外，由于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)疲軟，體育產(chǎn)業(yè)受到政策扶持，發(fā)展有望提速，集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)體育用品業(yè)龍頭，有望顯著受惠。

    股價(jià)方面，安踏體育2月26日收市價(jià)為16.5元(下同)計(jì)，自業(yè)績(jī)公布以來(lái)已累積一定升幅。集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力出色，加上行業(yè)仍處于復(fù)甦之中，集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望再提速，前景可看高一線，投資者不妨候股價(jià)回調(diào)至15.0元附近買入，目標(biāo)價(jià)22.0元，止蝕13.0元。